15 января 2007 г.
Пока будут повышаться тарифы Транснефти, будет расти и ее выручка, что позволяет подтвердить рекомендацию ПОКУПАТЬ акции компании. Мы оцениваем справедливую стоимость акций Транснефти в $3100, а потенциал роста в 35%. В третьем квартале 2006 года Транснефть получила $1 862 млн выручки, что на 0,3% больше, чем за третий квартал 2005 года. При этом выручка от основной деятельности на 2,2% превысила уровень второго квартала 2006 года, составив $1736 млн.
Поскольку двухпроцентное повышение транспортных тарифов вступило в силу только в октябре, двигателем роста выручки от основного бизнеса стало увеличение объемов транспортировки, величина которого приблизительно соответствует темпам роста добычи нефти в России. В третьем квартале 2006 года в стране было добыто 122,1 млнтнефти-на2,1%больше, чем во втором квартале 2006 года. По нашей оценке, в третьем квартале по системе компании было поставлено на внутренний рынок и за рубеж в общей сложности около 11 млн т нефти, а средний тариф равнялся приблизительно $2 на баррель. Прочие доходы за квартал снизились на 20,5% - до $127 млн. Причина в изменении методики учета доходов от реализации излишков технологического запаса нефти: ранее они относились на счет выручки, а теперь отражаются как доход от реализации активов.
В своем секторе по темпам роста ЕВГГОАТранснефтьвпро-шлом году уступалалишь газодо-бываюшим компаниям, однако в конце года ее акции стоили дешевле, чем в начале. Если в текущем году не произойдет сильного повышения цен на нефть, то Транснефть окажется в числе очень немногих предприятий отрасли, прибыль которых продолжит расти.
В настоящее время государство заинтересовано в том, чтобы Транснефть оставалась весьма прибыльной компанией. С1 января 2007 года правительство повысило тарифы на транспортировку нефти в среднем на 8,7%. Вкупе с прогнозным ростом добычи нефти в России на 2,8% это должно обеспечить рост выручки компании от основного бизнеса приблизительно на 15,6%, в долларовом выражении до $7,90 млрд. По нашим прогнозам, в целом выручка Транснефти в 2007 году увеличится на 15,3% - до $8,56 млрд.
соmment
Мария НИКОЛАЕВА, ведущий специалист управления активных операций ОАО "Первый Объединенный Банк":
- Динамика российского рынка на прошлой неделе вновь определялась преимущественно конъюнктурой рынка нефти. Торги на товарных рынках были крайне волатильными - сильные колебания цены на нефть в течение дня заставляли отечественные фондовые индексы то и дело менять направление движения.
Небольшой отскок котировок на "черное золото" поддержал отечественный рынок акций в начале недели. Игроки активно покупали подешевевшие бумаги, что позволило рынку отыграть часть потерь, понесенных с начала года.
В целом, как и неделей ранее, рынок проявил завидную устойчивость к падению нефтяных котировок. Этому способствовал, во-первых, спрос на бумаги не нефтедобывающих секторов -банки, "телекомы" и энергетические бумаги, которые активно восстанавливали уровни после продаж, во-вторых, довольно благоприятная ситуация с ликвидностью в начале года. Мировые фондовые рынки, а также рынок металлов чувствовали себя весьма уверенно и тоже оказали поддержку российским акциям.
Отдел политики "СО"
